Leggere il ciclo dell'hot money: dalle criptovalute all'oro ai semiconduttori

I mercati seguono dei cicli. È una delle poche affermazioni sul comportamento dei prezzi su cui è difficile dissentire. Ma la velocità e la forma dell'attuale rotazione tra le principali classi di asset sono abbastanza insolite da meritare grande attenzione. L'analista di mercato James Van Straten descrive una sequenza significativa: bitcoin che sale da circa quindicimila dollari a oltre centoventiseimila tra la fine del 2022 e la fine del 2025, l'oro che compie una corsa ritardata ma parallela da duemila a più di cinquemila dollari l'oncia entro l'inizio del 2026, e poi i capitali che si spostano con forza verso le infrastrutture AI e i titoli dei chip di memoria.

La velocità dell'attuale rotazione

I numeri legati a quest'ultima fase sono estremi. Il produttore di semiconduttori per memorie Micron è passato da una valutazione di settanta miliardi di dollari di circa un anno fa a una capitalizzazione di mercato superiore a mille miliardi di dollari. NVIDIA ha raggiunto nuovi massimi vicino ai duecentoventicinque dollari per azione. Non si tratta di rivalutazioni graduali — sono il tipo di movimenti verticali che storicamente caratterizzano le fasi finali di una mania tematica, anche quando i fondamentali sottostanti sono solidi.

Ciò che rende il ciclo attuale particolarmente interessante è la sua compressione. Nei decenni precedenti, la rotazione tra i grandi temi — materie prime, titoli internet, immobiliare, mercati emergenti — richiedeva anni. La rotazione da crypto a oro, ad AI, ai chip di memoria si è svolta nell'arco di circa trenta mesi. Un flusso di informazioni più rapido, bacini più ampi di capitale mobile e l'ascesa di piattaforme come Sorgente Capitorio, che consentono ai trader retail di passare da una classe di asset all'altra in pochi secondi, hanno tutti contribuito a questa compressione. Il risultato è un mercato che genera picchi guidati dalle narrative con maggiore frequenza e li corregge in modo più brusco.

Cosa viene dopo i chip di memoria

Van Straten suggerisce che la prossima fase del capitale speculativo potrebbe orientarsi verso un'ondata di mega quotazioni, con SpaceX, OpenAI e altri grandi player del mercato privato pronti per quelle che potrebbero essere offerte pubbliche da record. Se questo scenario si concretizza, il capitale che ha inseguito la volatilità dei chip di memoria potrebbe essere reindirizzato verso azioni di nuova quotazione legate all'AI, lasciando potenzialmente sia i titoli